嘉盛配资中信建投期货：3月11日工业品早报

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　　铜：关注通胀指引，铜价弱修复

　　周二晚沪铜主力震荡偏强运行至101860元，伦铜运行至13105美金。

　　宏观中性。特朗普政府约束以色列停止对伊朗能源设施的进一步空袭，地缘冲突持续加剧美元原油与有色金属的分化波动，市场聚焦晚间美国通胀数据。

　　基本面中性。昨日上期所铜仓单增加568吨至31.96万吨，LME铜累库7700吨至30.2万吨。1-2月中国进口铜矿砂及其精矿同比增长4.9%，进口未锻轧铜及铜材同比减少16%。华北地区现货供应偏紧，加之周初铜价回调吸引下游买兴，国内现货成交贴水转平水。

　　总体来看，地缘缓和有待验证，海外通胀担忧仍存，叠加当前内外铜延续累库，短期价格反弹或有限。今日沪铜主力运行参考10.07万-10.27万元/吨。策略上，短线区间为主，长线逢低多配。

　　重要声明

　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（虞璐彦/Z0023596，仅供参考）

　　镍&不锈钢：

　　消息面上，受印尼2月山体滑坡事故影响，格林美旗下4家冶炼厂停产，但市场前期已交易过QMB可能停产的预期，我们预计本次事件实际影响有限；印尼预计7月受理镍矿配额变更申请，预计可增加配额至多30%，矿端偏紧的担忧情绪有所缓解。产业方面，下游观望情绪较重，纯镍现货成交持续清淡；镍矿方面，部分大型矿商获批2026年RKAB配额，但配额多有缩减，目前印尼镍矿升水维持高位，现实供需依然紧张；镍铁方面，矿端成本虽有上涨趋势，但受下游对高价货源接受度有限影响，利润传导不畅，镍铁成交持续疲软；硫酸镍方面，成本端MHP价格相对较高，但下游采购意愿有限，整体价格或维持震荡运行；不锈钢方面，镍矿成本高企给予不锈钢一定支撑，但终端节后复工较慢，市场需求相对有限。

　　镍不锈钢区间操作。沪镍2605参考区间130000-150000元/吨。SS2605参考区间13800-14800元/吨。

　　重要声明：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848，仅供参考）

　　多晶硅：

　　硅业分会消息显示，近期市场成交活跃度略有提升，但成交价格下滑较为明显，N型复投料成交区间位于4.5-5.3万元/吨，成交均价4.83万元/吨，主因硅料厂为缓解库存压力而降价促成交。目前下游环节受到出口退税取消带来的抢出口支撑有限，同时行业库存压力高企，预计多晶硅价格难有起色。

　　PS2605预计运行区间38000-45000元/吨。操作上，区间操作。

　　铝：隔夜期货价格小幅下跌，现货价格小幅上涨。前日盘面一度大涨，出现少量交割品高价成交。目前中东地缘冲突对海外氧化铝供给影响有限，更多影响在需求端及成本端，短期部分中东订单转运东亚地区。而成本端则主要面临运费、天然气及烧碱价格上涨带来的影响。昨日油价大幅回落，澳洲至中国主要港口氧化铝海运费下跌2美元左右，东澳和西澳至中国海运费分别为35美元左右和33美元左右，成本支撑小幅减弱。目前盘面定价略高于氧化铝生产成本，供应端检修与新投产并存，短期价格维持震荡格局。

　　氧化铝05合约运行区间2750-3050元/吨，区间操作为主。

　　美国“护航”乌龙消息引发原油“过山车”，隔夜油价大幅跳水后再次反弹。昨日LME铝库存注销96050吨，LME库存进一步下滑，伦铝价格企稳。后续海外供给能否改善取决于霍尔木兹海峡什么时候通航，以及后续中东地区是否进一步减产。因此短期海外铝供给短期的逻辑未发生变化。国内基本面短期偏弱，库存压力仍存，累库幅度明显放缓。下游观望情绪较浓，现货按需采购为主。短期铝价或呈现外强内弱格局，3月净进口量或出现下滑，库存拐点有望提前出现，建议多伦铝空沪铝跨市套利策略，逢低做多为主。

　　沪铝04合约运行区间24000-26000元/吨，逢低做多为主。

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　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（王贤伟期货交易咨询从业信息：Z0015983，仅供参考）

　　锌：隔夜锌价偏强震荡。宏观面，美国能源部长称派出海军护航油轮，随后被伊朗方证伪，宏观情绪多空交织。基本面看，内外TC低位运行，短期国内TC较难有大幅上调空间；据百川盈孚统计，3月炼厂复产放量为主，预计环比增加5.7万吨，基本回补2月减产缺口。需求端，下游新增订单较少，现货贴水持稳。整体而言，基本面尚处于改善初期，宏观情绪略有改善，锌价低位震荡为主。操作上，沪锌暂观望，沪锌主力合约运行区间24000-25000元/吨附近。

　　铅：隔夜铅价偏弱震荡。基本面来看，供应侧，原生方面，铅精矿供应维持偏紧状态，加工费维持倒挂状态；据百川盈孚调研，湖南及云南地区冶炼厂集中复工，厂库开始逐步向社库转移。再生方面，废电瓶回收量逐步提升，不过回收商放量有限，废电瓶坚挺，再生铅冶炼利润承压，冶炼厂维持低位开工。消费侧，下游蓄电池企业陆续复工，现货成交环比略有改善。总体而言，供需维持两弱，预计铅价低位震荡为主。操作上，沪铅区间操作，主力合约运行区间16500-17500元/吨附近。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

　　王贤伟期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　铝合金：隔夜合金偏强震荡。宏观面，美国能源部长称派出海军护航油轮，随后被伊朗方证伪，宏观情绪多空交织。基本面看，原料端，企业税负成本大幅提升，据富宝统计，综合税负率突破8个点，冶炼利润有所承压；下游企业订单较差，高价叠加终端淡季需求较差，不过近期仓单略有下滑。价差方面，AD-AL盘面主力价差低位徘徊，隔夜略有修复。总体来看，铝价短期情绪仍受中东局势影响，预计合金跟随原铝走势为主。操作上，铝合金前多暂持，主力合约运行区间23000-24500元/吨附近。

　　王贤伟期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　贵金属：贵金属走势略有分化，金银铂小幅收涨，钯金震荡下行，主要受伊朗冲突再度升温影响。昨日特朗普宣称对伊朗军事行动行将结束，但不会于本周内结束，叠加伊朗外交部副部长宣称“战争的停止掌握在伊朗手中”，原缓和的地缘关系动荡预期重新升温，刺激避险需求对贵金属价格有一定支撑。但美国能源部长的“美军护航通过霍尔木兹海峡”言论遭到伊朗方面反驳，原油供应紧张仍未缓解，通胀担忧尚存，推升美元走强对贵金属形成一定压力。总体而言，伊朗冲突的不确定性仍然较大，短期内应持续关注价格大幅波动风险。

　　操作上，黄金长线多单可保持持有，银铂钯应持续观望。沪金2604参考区间1105-1185元/克，沪银2604参考区间20500-23500元/千克，广铂2606参考区间540-590元/克，广钯2606参考区间390-440元/克。

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　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（王彦青/Z0014569）

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